江门江海区东南幼儿园 揭秘出口企业“财技”：“存贷双高”吃利差

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　　来源：中国经营报

　　本报记者 杨井鑫 北京报道

　　过去企业财务造假的异常信号——“存贷双高”时下有了新的演绎。所谓的“存贷双高”，即指企业账面的货币资金与有息负债同时处于较高水平。为何企业会在持有大量货币资金的同时，还会向银行不断申请贷款呢？

　　据《中国经营报》记者了解，此前由于人民币存款利率持续走低，而美元存款利率坚挺，不少出口企业更愿意持有外币进行存款理财获取高收益。况且，美元定期存款利率甚至高于人民币贷款利率，这让持有外币的企业结汇意愿降低，在企业缺钱时选择向银行申请人民币贷款维系企业运营，出现了一边存款一边贷款的“怪象”。

　　外币高息定存与人民币低息贷款

　　“在汇率没有剧烈波动迹象的情况下，我们企业当前是不会立刻进行结汇的，而是会选择将外币用于存款或者投资，提升资金的投资收益率。”一家浙江出口企业负责人陈先生向记者表示。

　　陈先生告诉记者，目前外币存款和人民币存款存在较大的利差。部分银行美元定期存款利率在年化5%以上，而人民币定期存款利率年化不到1.5%。“如果企业将货款直接结汇，那么一旦有闲置资金，投资收益率就会比较低。”

　　“有些企业在海外有产业或者有原料采购需求，外币资金的占比会更大，上半年的短期投资收益都非常可观。”陈先生还表示，如今部分外贸行业的整体利润率不到10%，而外币存款和人民币存款的利差最高能达到4%。这也就意味着，企业闲置货币资金的投资应用对企业的经营业绩会有很大的影响。

　　陈先生还向记者透露：“涉及利率、汇率的变动可能也有一些不确定性，企业目前外币投资也是以一个月或者两个月的短期定存为主。”

　　8月6日，深圳一家上市公司披露了使用部分自有闲置资金进行证券投资的情况。公告显示，该公司累计耗资数亿元购买了理财产品，其中美元定期存款占到了较大比例。

　　公开信息显示，该公司使用部分闲置资金购买理财产品共13款，其中美元定期存款多达7款，涉及的投资金额2800万美元，预计年化收益率均在5%以上，而人民币三年期的大额存单预期收益率才2.65%。

　　与此同时，该公司还披露了目前到期赎回的银行理财产品有9款。其中美元定期存款有5款，金额为1700万美元，实际最低收益率为5.29%。人民币理财产品的实际收益率最高为3.79%，是一款非保本浮动收益产品，而国有大行3个月定期存款和单位大额存款两款理财产品实际收益率仅1.37%和1.68%。

　　该公司表示，上市公司通过适度的证券投资，能提高公司资金使用效率，增加投资收益，从而提升公司整体业绩水平，为公司和股东谋取更多的投资回报。

　　值得注意的是，当外币存款利率高于人民币贷款利率时，不少外贸企业在缺少资金时宁可向银行贷款也不会选择结汇。

　　“以前，大部分的外贸企业一旦收到货款，都会尽快地结汇将资金投入到经营中，比如支付供应商的货款。但是，由于人民币贷款利率持续走低，甚至低于外币存款利率，这让出口企业会选择向银行申请人民币短期贷款应急，也不会迅速将外币结汇。”陈先生表示。

　　按照陈先生的说法，这些企业一边将外币资金在银行做高息的定存，一边在国内申请短期的人民币贷款，出现了持有货币资金规模和银行贷款同时增长的情况，即“存贷双高”。

　　记者了解到，很多企业目前在银行申请的一年期人民币贷款利率年化不到3.5%，而美元定期存款利率能达到年化5.5%，企业轻轻松松能够从中获得2%左右的收益。

　　防范汇率波动风险

　　7月31日，中国人民银行江苏省分行2024年第三季度新闻发布会上，中国人民银行江苏省分行国际收支处处长宋卫琳披露，上半年，衡量企业结汇意愿的贸易收汇结汇率为63.6%，较去年同期下降5.4个百分点，而江苏境内外汇存款则在这一阶段增加了16亿美元。

　　中金公司近期的一份研报显示，6月银行代客涉外收付款逆差约235亿美元，银行代客结售汇逆差约396.5亿美元，逆差规模均较5月明显走阔。结汇率与售汇率12个月移动平均的走势背离程度在今年持续扩大，已处于2018年来的最低水平，或体现进出口企业等主体结汇意愿持续偏低。主因或是进出口企业意在保留美元等外币敞口，以此形成一个外币资产+本币负债的资产负债表货币错配。

　　外币存款与人民币贷款利差对企业的影响到底有多大呢？以海外市场为主的莱克电气（603355.SH）是一个典型例子。

　　莱克电气是一家以高速电机为核心技术，以家居清洁、空气净化、水净化、厨房电器等绿色智能小家电产品、园艺工具产品和核心配套零部件为主营业务，以自主品牌、ODM全球化出口和核心配套零部件业务为经营模式的家电企业。

　　莱克电气2023年年报披露，该公司在报告期末持有货币资金合计58.88亿元，同比增长31.43%，其中，外币货币资金53.19亿元，同比增长52.93%。公司账面合计58.88亿元的货币资金总额中，美元存款占比87.28%，较2022年同期增长11.25个百分点。

　　同时，公司2023年年末长、短期借款合计39.59亿元，同比增长41.6%。其中，短期借款合计29.08亿元，同比增长26.66%。

　　针对付息债务和货币资金同时大幅增长的原因，上交所向该公司发布了《关于莱克电气股份有限公司2023年年度报告的信息披露监管工作函》。

　　7月9日，莱克电气发布公告对上交所下发的监管工作函进行了回复。该公司表示，2023年度与2022年度相比，公司付息债务呈现明显增长趋势，主要系满足公司日常经营流动资金需求。同时，公司生产经营活动主要是人民币支付的支出为主，因此通过平均利率相对低的付息债务融资的方式以减少利息支出，并将货币资金中的美元资金进行利率相对高的存款以获得利息收入，增加公司净收益。

　　通过这种方式，莱克电气在2023年度实现利息收入2.91亿元，同比增长169.66%。

　　“借利率低的人民币贷款用于企业日常开支，却将出口的货款不结汇直接在银行以美元做外币存款获取高利息，这种做法对企业而言是无可厚非的。企业的经营目的是为了赚钱盈利，这种行为属于正常市场经营行为和财务策略。但是，企业在这样操作的同时，也需要注意到其中的风险。”一家股份制银行人士向记者表示。

　　该股份制银行人士认为，莱克电气的财务操作充分利用了当前环境下美元存款的高利率特点，让企业利息收入最大化。同时，公司维持了充足的现金储备，降低了企业的资金成本。

　　对于这种操作存在的风险问题，该股份制银行人士认为，汇率风险是目前该操作的最大风险。“利差确实存在，但是汇率波动导致的汇兑损失超过了利差之后，可能这种做法反而得不偿失。”

　　事实上，8月以来人民币对美元汇率在金融市场的动荡中走出明显升值态势，离岸、在岸人民币双双升破7.12关口，创下今年1月以来新高。8月7日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1386元。

　　针对人民币升值对企业产生的影响，记者联系了莱克电气，但是截至发稿前公司并未给予回复。

　　记者在采访中了解到，由于汇率的波动，已经有部分中小外贸企业为了守住利润加快了结汇，也有不少金融机构为出口企业提供远期结售汇、人民币与外币掉期交易等各种能够避险的金融工具，来防范由于汇率波动带来的风险和损失。

　　“多数机构判断汇率短期的波动仍然会比较大，也建议外贸出口企业暂时加大结汇规模。如果全部持有的是外币资产，不仅外贸订单上会遭受汇兑损失，外币资产的损失可能会更大。”上述股份制银行人士表示。

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责任编辑：李桐 江门江海区东南幼儿园